文/资本市场部

　　来源：野马财经（ID：YMCJ8686）

　　2020 年，被业内称作“动力电池灾年”，宁德时代却逆势而上，股价一年翻了 3.5 倍。进入 2021 年，宁德时代眼看要冲进万亿俱乐部，却开年不顺，一月发生 2 起爆炸……

　　1 月 20 日，德方纳米（300769.SZ）发布公告称，旗下控股子公司曲靖市麟铁科技有限公司（以下简称“曲靖麟铁”）的一个室外尾气吸收塔发生爆炸，事故造成 12 人受伤。

　　德方纳米向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，受伤人员均已送到医院救治，无生命危险。德方纳米解释事故的主要原因是最近气温过低，设备故障导致尾气塔压力过高，阀门失效所致。

　　野马财经注意到，除了德方纳米外，曲靖麟铁的第二大股东是宁德时代（300750.SZ）。

　　宁德时代一月两炸

　　天眼查显示，曲靖麟铁成立于 2018 年 11 月，注册资本 1 亿元，经营范围包括纳米粉体材料试剂、纳米粉体标准样品、纳米材料产品（均不含限制项目）的研发、销售等。

　　股权穿透后，曲靖麟铁由宁德时代和德方纳米合资设立，双方分别持股 40% 和 60%。

　　德方纳米的招股书披露，2014 年至 2016 年，其是宁德时代的前五大供应商，主要从事包括纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等的开发、生产和销售。

　　从 2015 年到 2017 年上半年，来自宁德时代的收入占德方纳米总收入的比例过半，分别为 50.35%、63.17%、66.73%。

　　2019 年，双方成立合资公司曲靖麟铁，并约定曲靖麟铁首期规划年产磷酸铁锂 1 万吨。宁德时代将向曲靖麟铁采购磷酸铁锂，并根据采购量向其预付采购款不超过 1.315 亿元。

　　如今，曲靖麟铁发生爆炸，是否会对宁德时代原计划的采购产生影响？

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）就此多次致电宁德时代，未能收到有效回复。不过，德方纳米向野马财经表示，因为曲靖麟铁目前处于试生产阶段，所以对公司及宁德时代的影响有限。

　　截止 1 月 21 日午间收盘，宁德时代股价涨幅 0.24%，收盘于 392.34 元/股，市值 9193 亿元。德方纳米股价上涨 3.18%，收盘于 162 元/股，市值 145 亿元。

　　这已经是 1 月以来宁德时代关联公司第 2 次发生爆炸。1 月 7 日，宁德时代孙公司湖南邦普老厂车间发生爆炸起火，导致 1 人死亡，6 人伤情较重，14 人受轻微伤，发生爆炸的邦普老厂车间停工配合事故调查。受该消息影响，1 月 8 日，宁德时代股价股价跌幅 2.11%，市值 9423 亿元。

　　2020 年被称为“动力电池灾年”，宁德时代却受到资本市场的热捧，股价全年翻了 3.5 倍。截至第一次爆炸前，宁德时代市值高达 9800 亿元。不过，接连爆炸，让宁德时代的万亿市值成为泡影。如今，宁德时代市值约 9100 亿元。

　　“时代的宠儿”

　　宁德时代成立于 2011 年，从从 2014 年开始，时值新能源汽车发展规划、支持政策频出，推动新能源汽车的爆炸式增长。借着风口，宁德时代迅速腾飞。

　　2015 年，宁德时代的全球出货量已超越两家韩系电池企业，达到了全球第三，仅次于松下和比亚迪，研发人员数量以及锂电专利申请数位居全球前列。2018 年，电池界“独角兽”宁德时代在创业板上市，成为资本市场上的一匹“超级黑马”。

　　在《胡润 2018 百富榜》上，曾毓群以“黑马”之姿首次进入福建富豪榜便位列第二，身价 400 亿元。在《2020 胡润百富榜》上，曾毓群以 1200 亿元财富与吉利汽车董事长李书福并列汽车行业第一。

图片来源：宁德时代官网

　　随着成功上市，2018 年后宁德时代tgcode的市场占有率一直保持在 40% 以上，可谓“一家独大”。

　　关于宁德时代的成功，美团创始人王兴曾讲过一个的故事，在曾毓群的办公室中挂着“赌性更坚强”五个大字，到访的客人都被其气魄给震慑。于是，有客人好奇问道，福建人不应该挂“爱拼才会赢”吗？曾毓群正色道：光拼是不够的，那是体力活，赌才是脑力活。

　　从某种程度来说，宁德时代的发展本身也是一场豪赌。上市之初，宁德时代在招股书中直言，“产能不足是公司的竞争劣势之一。”所以上市之后，宁德时代不断攻城略地提高产能。

　　2020 年 12 月 29 日，宁德时代发布公告，累计总投资不超过 390 亿元，计划分别在四川省、福建省和江苏省新建或扩建电池产能。

　　如此巨额的投入，钱从哪里来？

　　2020 年 7 月，宁德时代发布了 200 亿定增计划，引入高瓴资本等明星机构，宁德时代在公告中指出，募集资金用于扩充产能。

　　宁德时代急于扩充产能的压力来自国际巨头之间的竞争。2019 年，宁德时代动力电池累计出货 32.5GWh，占据全球市场近三成份额。到 2020 年一季度，长期霸榜的宁德时代，以 17.4% 的市场占有率退居全球第三。其中 LG 化学和松下的市场份额分别是 27.1% 和 25.7%。

　　群雄环视

　　宁德时代失去了全球“电池一哥”之位，这是一次偶然，还是其业绩发展的转折点？

　　数据显示，2019 年，宁德时代实现营收 457.88 亿元，同比增加 54.63%；净利润 45.6 亿元，同比增加 34.64%。到 2020 年前 3 季度，宁德时代前三季度营收为 315.22 亿元，同比减少 4.06%，归母净利润为 33.57 亿元，同比减少 3.10%。

图片来源：财信证券研报

　　宁德时代解释主要是由于去年同期新能源补贴数额较高以及疫情影响。

　　Marklines 发布的数据显示，上半年欧洲新能源汽车销量同比增长 55.1%。中国汽车工业协会发布的数据则显示，上半年国内新能源乘用车累计销量 35.2 万辆，同比下降 38.5%。

　　曾毓群曾呼吁，中国电动车市场不要起个大早，赶个晚集。“我们把基础设施全部做完了，人家开始热卖。”

　　曾毓群的危机意识背后，宁德时代自身的发展也有点失速。2017 年、2018 年、2019 年、2020 年上半年，宁德时代的毛利率分别为 36.29%、32.79%、29.06% 和 27.15%，相比 2017 年，2020 年上半年的毛利率跌去了 9.14 个百分点，曾毓群的压力可想而知。

　　如今随着新能tgcode源汽车补贴完全退坡，国际电池巨头“摩拳擦掌”，已然将目光投向了中国市场，动力电池产业进入洗牌期。

　　一方面，国际巨头纷纷开启在华扩张的布局，包括韩国动力电池巨头 SK、LG 化学、三星 SDI 等。另一方面，中国本土新能源汽车厂商面对更多的选择，也已开始出现“改换门庭”的趋势。

　　比如 2019 年 3 月，吉利汽车集团总裁、首席执行官安聪慧对外透露，吉利将选定第二家电池供应商，用作备货供应商。该供应商为日韩企业，双方将会采取合资方式。

　　而除了虎视眈眈的“强敌”之外，宁德时代自身的问题或许更为严峻，比如其自身产能不足、产业结构单一等问题。据悉，1 月 20 日发生爆炸的曲靖麟铁，系宁德时代 8 万吨新增产能的执行方。